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　　編者按：油價暴漲-道指暴跌-A股暴跌，在過去的這一周中，在各種利空因素中，這條價格傳導(dǎo)渠道依然可以清晰地呈現(xiàn)在人們面前。從左圖可以看出從2007年7月后道指與上證綜指兩者在漲跌間的相關(guān)關(guān)系。

　　在一場石油暴漲、美元貶值的國際操縱大戲中，前期屢次扮演護盤棋子的“雙石股”是否還能有發(fā)揮作用的空間？本周跌破前期“政策底”A股市場將如何度過血雨腥風(fēng)？值得一提的是，在“觀點交鋒”中，民族證券研發(fā)中心副總經(jīng)理徐一釘與私募人士劉振濤對于熱錢流入之于A股影響的判斷針鋒相對。6月6日，在央行上調(diào)存款準備金率的前日，銀監(jiān)會暫停開辦外匯保證金交易有關(guān)問題的通知，已凸顯政策上對熱錢加速流入的警惕——無疑，這又是一場博弈的開始。

　　深度分析

　　危機的邊緣

　　-《紅周刊》特約作者 李潼軍

　　世界因為原油而脆弱

　　“這個世界一定在某個環(huán)節(jié)出了問題！”2008年6月6日，紐約商業(yè)交易所輕質(zhì)原油8月合約收盤價較上一日勁升了10.75美元/桶，這是有原油交易記錄以來單日漲幅最大的一天，成交量也較平時增長了近一倍以上，同時也創(chuàng)下139.21美元/桶的新高。具有諷刺意味的是，就在之前的一到兩周時間里，美國國會和CFTC(美國商品期貨交易委員會)正在著手調(diào)查和召開聽證會，就原油期貨市場是否存在過度操縱問題進行質(zhì)證，而這邊廂的市場價格卻在節(jié)節(jié)攀升，調(diào)查引發(fā)的回落卻正好是重新買入的絕佳機會。油價在半年不到的時間內(nèi)就上漲了近40美元/桶，這不得不促使人去思考對世界意味著什么？我們該如何辦？10年前，原油每桶價格才10美元，而如今，一天就可以漲上10美元，這個世界因為原油已變得越來越脆弱。

　　美國發(fā)生了次貸危機、美國財政和貿(mào)易雙赤字、美元持續(xù)貶值這些現(xiàn)象大家都看到了，但大部分美國人的生活質(zhì)量有明顯下降嗎？沒有。這些事情發(fā)生在諸如越南這樣的小國就是一個大問題，而在美國卻歌照唱舞照跳。為何美國政治軍事經(jīng)濟實力在全球一股獨大？“海灣戰(zhàn)爭”說到底是石油戰(zhàn)爭，薩達姆的死去也意味著美國對地下原油掌控力的強化；同時手握美元的發(fā)行權(quán)，眼瞅著別國美元儲備貶值。盡管美國官員在公開場合反復(fù)強調(diào)強勢美元符合美國利益，但人們并沒有看到他們在減少赤字或貿(mào)易逆差上的努力，而正是這兩個指標與美元的匯率關(guān)系最為緊密！

　　石油真的如此緊張，以至于以色列聲稱要襲擊伊朗的核設(shè)施就能一天暴漲10美元/桶？且不去考慮以色列是否會在不跟美國政府“打招呼”前就擅做決定，單說原油的供應(yīng)并未見實質(zhì)性減少，即便加上中國的需求，也不至于漲得如此之快！原油暴漲的原因無他，仍是美元的瘋狂貶值所致，且暫時還看不到盡頭。國際金融界基本看穿了美國人的把戲，知道原油是當今世界最重要的儲備品，黃金自從與美元脫鉤后，已失去了頭號保值品的桂冠而僅存象征意義。美國國會要查投機資金暴炒原油，其實是找錯了清查對象，資本總是向著利潤最高的領(lǐng)域流動，這是無法阻擋的，而這些投機資金的構(gòu)成，很大部分正是從能量領(lǐng)域流出來的，這場政治秀被油價6日的狂漲擊得粉碎并不意外。可以這樣理解，美元貶值繼續(xù)，原油將繼續(xù)上漲，而若“雙赤字”未見實質(zhì)性改善，美元貶值仍將不可避免。

　　誰能拯救美元？人們自然把目光投向已獲得美國民主黨提名的總統(tǒng)候選人奧巴馬。當然，一個新總統(tǒng)上臺不可能一下子就改變前任所有的政策，美元走弱短期內(nèi)仍將繼續(xù)，但如果奧巴馬當選，至少人們會對此有所期待。金融市場不就是靠著種種預(yù)期而生存的么？2008年11月，是一個值得關(guān)注的時間之窗。

　　政策引導(dǎo)至關(guān)重要

　　面對原油價格飛漲，按中國現(xiàn)有的政策軌跡，只能向相關(guān)企業(yè)支付更多的財政補貼來保持價格平穩(wěn)，但問題是，如果原油繼續(xù)上漲，補貼到什么程度才是盡頭？

　　放眼全球，因為物價上漲導(dǎo)致的政局動蕩時有見諸報端，但這種現(xiàn)象并未在發(fā)達國家出現(xiàn)，為何？除了他們國民富裕短時影響較小之外，利用市場的力量化解和對沖價格上漲仍不失一條解決路徑。國際資本體系就像一張水床，人們必須調(diào)整好自己的身體姿態(tài)來適應(yīng)它，進退有據(jù)，有得有失，并努力將需要的商品價格維持在一個可以接受的范圍之內(nèi)。中國已沒有回頭路可走，與其讓財政來承擔(dān)巨大的補貼壓力，不如把壓力部分釋放到市場上，加快油企市場化改革。

　　下一個目標

　　糧食和水是維系我們生命最重要的物質(zhì)。原油價格的暴漲會帶來糧食價格的上漲已經(jīng)不是什么秘密而是現(xiàn)實。我國的大米、小麥、玉米相對供應(yīng)充足，但油脂類(豆油、棕櫚油等)食品供應(yīng)缺口大，須依賴進口解決。如果國家嚴控汽柴油價格并且供應(yīng)充足的話，種植和運輸成本短時間還漲不上來，但壓力會很大，一旦局部地區(qū)出現(xiàn)短缺，這種聲音在資本市場上會被迅速放大。

　　從近10年的全球與美國谷物庫存/消費圖來分析，谷物市場經(jīng)歷了21世紀初短短五年的充沛供應(yīng)后，逐漸開始被需求所引導(dǎo)，當庫存消費比開始低于0.15時，會導(dǎo)致價格的快速上漲，我們在1996年已經(jīng)看見過類似情形出現(xiàn)，只不過那時的原油價格不高，不如現(xiàn)在這樣對價格具有“想象”空間。仔細分析這兩張圖可以發(fā)現(xiàn)，雖然08/09年度的全球谷物庫存/消費比預(yù)測值已開始提高，但美國的數(shù)據(jù)卻在持續(xù)下降，偏偏美國是一個農(nóng)產(chǎn)品(20.40,-0.62,-2.95%,吧)出口大國，如果因為物價上漲導(dǎo)致出口量減少，仍會對全球谷物市場價格造成重大影響。

　　鑒于以上分析，筆者認為對國內(nèi)農(nóng)業(yè)股的關(guān)注仍會是下一階段的熱點之一，而對于個人來講，如何面對日常生活成本的上漲而造成的短時困境也需要努力化解。 證券市場紅周刊