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　　2008年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，重化工業(yè)化將帶動(dòng)石油石化產(chǎn)品需求高速增長(zhǎng)，我國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)市場(chǎng)空間將進(jìn)一步加大，石化行業(yè)將成為投資重點(diǎn)。雖然行業(yè)景氣持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)3年復(fù)合增長(zhǎng)率14.1%，但受原料價(jià)格傳導(dǎo)及節(jié)能減排、環(huán)保因素、資源稅收及央企上繳等政策影響，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，我們尋找結(jié)構(gòu)分劃之受益者。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)仍將高速增長(zhǎng)

　　中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭不會(huì)根本改變。處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和國(guó)際化進(jìn)程中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力，我們預(yù)計(jì)中國(guó)未來(lái)幾年GDP增速可超過(guò)11%，并繼續(xù)高速增長(zhǎng)。

　　從投資需求來(lái)看，由于在建工程項(xiàng)目投資規(guī)模較大，慣性作用將導(dǎo)致其增幅仍將保持較高水平。同時(shí)，支持投資增長(zhǎng)的因素還包括：在黨的十七大召開(kāi)、地方政府換屆以及奧運(yùn)會(huì)臨近的形勢(shì)下，地方政府上項(xiàng)目、增投資、促增長(zhǎng)的熱情不會(huì)明顯降溫；由于信貸充裕、利潤(rùn)增長(zhǎng)，將導(dǎo)致民間投資繼續(xù)活躍；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和市場(chǎng)繁榮，也將吸引外商直接投資保持一定水平的增長(zhǎng)。

　　受收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)以及政府支出向衛(wèi)生、教育領(lǐng)域傾斜的影響，2007年以來(lái)，消費(fèi)增長(zhǎng)穩(wěn)中趨活，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速已連續(xù)10個(gè)月呈現(xiàn)出加速上升的勢(shì)頭。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)整體效益提高、就業(yè)增加和農(nóng)業(yè)豐收，城鄉(xiāng)居民收入水平有望在2008年繼續(xù)提高，消費(fèi)需求平穩(wěn)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭也會(huì)得以延續(xù)，將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生穩(wěn)定的拉動(dòng)作用。

　　2008年，中國(guó)石油化工行業(yè)投資增速將明顯加快，總工程量要遠(yuǎn)大于以前幾年，主要有南堡油田及相關(guān)煉油、乙烯項(xiàng)目，獨(dú)山子大煉化項(xiàng)目，龍崗、普光特大型氣田項(xiàng)目，西氣東輸二線及渤海、黃海、東海、南海等海洋油氣田開(kāi)發(fā)。

　　重化工業(yè)化提升行業(yè)需求

　　在39個(gè)工業(yè)大項(xiàng)中，中國(guó)的制造、冶金、機(jī)械、器材、石油化工等重型工業(yè)的比重達(dá)到了50%以上，這標(biāo)志著中國(guó)工業(yè)進(jìn)入重化工業(yè)時(shí)期，標(biāo)志著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新的增長(zhǎng)時(shí)期。重化工業(yè)化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)新一輪增長(zhǎng)的最為顯著的特征。政府、學(xué)界和企業(yè)界顯然已經(jīng)取得了這樣的共識(shí)：重化工業(yè)化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可逾越的階段，在重化工業(yè)階段基礎(chǔ)設(shè)施、交通能源、鋼鐵、汽車、建筑建材等行業(yè)將高速發(fā)展，勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)中國(guó)石油石化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)旺盛，消費(fèi)高速增長(zhǎng)造成眾多石油石化產(chǎn)品供不應(yīng)求，出現(xiàn)了巨大的供應(yīng)缺口，因此，TDI、粘膠纖維、染料及印染助劑、草甘膦等農(nóng)藥價(jià)格上升成為亮點(diǎn)，故重化工業(yè)化將推動(dòng)中國(guó)石油石化產(chǎn)品需求高速增長(zhǎng)。

　　結(jié)構(gòu)性分化中尋找機(jī)會(huì)

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，15625戶石油和化學(xué)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)自2003年起集體出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，直到現(xiàn)今一直保持著兩位數(shù)以上的行業(yè)增速，如2003年全行業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售收入17963.3億元，同比增長(zhǎng)26.33%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1761.46億元，同比增長(zhǎng)43.59%。2006年共完成增加值5600.56億元，同比增長(zhǎng)18.43%，實(shí)現(xiàn)銷售收入42028.74億元，同比增長(zhǎng)27.41%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4377.41億元，同比增長(zhǎng)18.25%。

　　石油化工行業(yè)的上升周期形成主要是行業(yè)特點(diǎn)影響供需結(jié)構(gòu)變化，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)周期變化，2003-2007年間，世界范圍內(nèi)新增裝置相對(duì)較少，而需求隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而不斷增長(zhǎng)，故此期間多數(shù)石油產(chǎn)品價(jià)格更有利于供應(yīng)方，石油化工行業(yè)在上升周期運(yùn)行。但受原料價(jià)格傳導(dǎo)及節(jié)能減排和環(huán)保因素影響，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。由于尋找十分細(xì)的分化結(jié)果很難，也不準(zhǔn)確，我們不必判斷十分細(xì)化的結(jié)構(gòu)分化結(jié)果，只要在其中找到產(chǎn)品價(jià)格上漲而原料價(jià)格不漲的子行業(yè)或公司，并注意應(yīng)該回避的子行業(yè)即可。

　　具體包括：1.新材料和新領(lǐng)域精細(xì)化工，TDI價(jià)格大幅上漲，原料價(jià)格不變。2.農(nóng)藥，低毒環(huán)保農(nóng)藥面臨政策機(jī)遇，關(guān)注草甘膦等產(chǎn)品毛利大幅上漲；3.化纖，粘膠纖維毛利繼續(xù)上升成為亮點(diǎn)；4.化肥，國(guó)際油價(jià)帶動(dòng)化肥價(jià)格而產(chǎn)業(yè)政策保護(hù)肥用能源不提價(jià)。[page_break]

　　催化劑：并購(gòu)與重組

　　在中石油要約收購(gòu)3公司、中石化要約收購(gòu)4公司后，中國(guó)石化(600028)控股子公司武漢石油(000668)、石煉化(000783)以及中國(guó)石化集團(tuán)旗下的北京化二(000728)相繼重組。2008年受高油價(jià)及節(jié)能減排、環(huán)保政策影響，石油化工企業(yè)將面臨較大的成本壓力，一些沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的小企業(yè)(如缺少資源的小煉廠)難逃“關(guān)停并轉(zhuǎn)”厄運(yùn)，面臨被大企業(yè)集團(tuán)的整合，因此2008年行業(yè)并購(gòu)整合加劇，是另一投資主線。

　　2008年關(guān)注中國(guó)石油集團(tuán)、中國(guó)石化集團(tuán)、中國(guó)化工集團(tuán)、四川化工集團(tuán)的并購(gòu)與重組。中國(guó)石油集團(tuán)應(yīng)關(guān)注大慶華科與中油化建的整合。中國(guó)石化集團(tuán)應(yīng)關(guān)注泰山石油、上海石化、儀征化纖的整合，因其占中石化市場(chǎng)地位的重要性進(jìn)行換股要約收購(gòu)的可能性較大。中國(guó)昊華化工集團(tuán)、中國(guó)藍(lán)星集團(tuán)也存在不少公司整合的可能。此外，四川化工集團(tuán)的并購(gòu)與重組也可能進(jìn)行